글로벌 주식 약세장은 2023년에 더욱 심화될 것으로 예상됩니다.

Goldman Sachs Research에 따르면 2023년 후반에 더 유망한 신호가 나타나기 전에 주식 시장 약세장이 심화될 것으로 예상됩니다.

MSCI All Country World Index의 글로벌 주식은 올해 약 19% 하락했습니다. 여름 이후 주식이 다소 상승했지만, 우리 전략가들은 2023년 후반에 바닥을 치기 전에 이 약세장 동안 더 많은 변동성과 하락을 예상합니다. 그들은 금리가 정점에 도달하고 경제 성장의 악화가 주식의 지속적인 상승 전에 안정화될 것으로 예상합니다. 시작됩니다.

세계 주식 시장을 이끄는 펀더멘털이 극적으로 변했다고 유럽의 수석 글로벌 주식 전략가이자 매크로 리서치 책임자인 Peter Oppenheimer가 썼습니다. 팀의 2023년 전망에서 그는 예년과 달리 자본 비용이 크게 증가하여 미래에 수익이 실현될 것으로 예상되는 빠르게 성장하는 기업의 가치에 타격을 준다고 지적했습니다. 대형 기술 회사의 수익은 애널리스트의 기대에 미치지 못했습니다.

상승하는 금리와 원자재 가격은 우량 기업을 만들었습니다. 안정적인 수익과 매력적인 현금 흐름. 우리의 전략가들은 “많은 산업에 걸쳐 전통적인 기존 기업과 새로운 디지털 진입자 사이에 일종의 상대적 운명의 역전이 있었습니다.”라고 썼습니다. 그들은 높은 배당금, 강력한 대차대조표 및 높은 마진을 가진 회사를 선호합니다.

동시에 투자자들은 지속적인 약세장에 직면할 수 있습니다. 골드만삭스 리서치에 따르면 경기 둔화와 금리 상승이 주도하는 ‘경기순환’과 자산 거품이나 재난 같은 충격이 주도하는 ‘구조’의 두 가지 주요 유형이 있다. 이 침체는 주기적이며 일반적으로 26개월 동안 지속되며 주식이 회복되는 데 50개월이 걸립니다. 주식은 일반적으로 30% 하락하고 이러한 사이클에서 시장이 바닥을 치기 전에 짧은 반등에 의해 흔들립니다.

우리 전략가들이 주식이 더 떨어질 수 있다고 믿는 몇 가지 주요 이유가 있습니다. 올해 밸류에이션은 하락했지만 초저금리 환경에서 고점부터 시작했다. 전 세계 많은 주식 시장이 낮은 밸류에이션에서 거래되고 있지만 미국 주식은 그렇지 않습니다. 미국 주식 밸류에이션은 여전히 ​​1990년대 후반 기술 거품의 정점과 일치하는 수준입니다.

밸류에이션 차이의 일부는 미국 경제 성장에 대한 더 나은 기대와 다른 회사 조합이 있는 주식 시장 때문일 수 있습니다. 그러나 이를 염두에 두고도 GS리서치는 미국 시장이 20년 평균과 같은 수준에서 거래되고 있는 이유를 정당화하기 어렵다고 말합니다. 이것은 특히 대형 기술 회사의 마진이 압박을 받아 감원과 투자 감소로 이어지는 경우에 해당됩니다. 그리고 그동안 국채와 회사채 수익률은 주식의 경쟁력 있는 대안이 될 만큼 상승했습니다.

역사적으로 주식을 사기에 가장 좋은 시기는 경제 성장이 약하지만 안정화에 가까워질 때입니다. 그러나 확장에 대한 전망은 올해 말에 개선될 것이지만 아직 그런 일은 일어나지 않았습니다. Goldman Sachs Research의 전략가에 따르면 “타이밍이 전부입니다.” “여전히 악화되고 있는 약한 경제는 덜 나쁜 경제와 매우 다릅니다.”

골드만삭스 리서치, 유럽 경기 침체 전망 미국은 경기 둔화를 간신히 피한다. 그러나 세계 최대의 경제가 계속해서 성장하더라도 우리의 주식 전략가들은 투자자들이 주식이 최고치를 기록하기 전에 미국 경기 침체의 더 높은 가능성에 가격을 매길 강한 위험이 있다고 말합니다. 그들의 기본 사례는 2023년에 수익이 안정적이라는 것입니다.

금리의 정점은 주식에 대해 낙관적이어야 합니다. 그러나 우리 전략가들은 부분적으로 미국 정책 입안자들이 인플레이션 억제를 돕기 위해 긴축 재정 여건을 유지하는 데 초점을 맞추고 있기 때문에 채권 수익률이 더 오를 수 있다고 믿고 있습니다. 또한 중앙 은행이 차입 비용을 인하할 준비가 되기 전에 금리가 얼마나 오랫동안 높은 상태를 유지할 것인지도 불확실합니다. 골드만삭스의 경제학자 금리인하 기대하지마라 2023년 미국 연방준비제도.

한편 투자자 포지셔닝은 시장이 아직 바닥에 도달하지 않았음을 나타냅니다. 일부 지표에 따르면 투자자들은 더 방어적이 되었고 위험을 덜기 위해 포트폴리오를 재배치했지만 주식형 펀드로의 자금 유입은 특히 미국에서 여전히 견실합니다. .

Goldman Sachs Research에 따르면 글로벌 주식 시장의 “희망적인” 단계는 올해 말에 시작될 수 있습니다. 이러한 회복은 일반적으로 밸류에이션이 상승하는 경기 침체기에 시작됩니다. 역사적으로 저점 직전보다 저점 직후에 주식에 투자하는 것이 좋습니다. 평균 12개월 수익률은 저점 1개월 전보다 저점 1개월 후에 더 높습니다. 골드만삭스 전략가들은 “이러한 이유로 우리는 잠재적인 강세장 전환에 대한 입장을 취하기에는 너무 이르다고 생각한다”고 썼다.

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